国金证券股份有限公司陆意,廖馨瑶近期对焦点科技进行研究并发布了研究报告《跨境B2B+AI赋能商业化增量》，本报告对焦点科技给出买入评级，认为其目标价位为36.52元，当前股价为33.86元，预期上涨幅度为7.86%。

　　焦点科技(002315)公司简介公司业务主要包括中国制造网、新一站保险代理业务和部分其他跨境业务，收入占比分别为86%、8%、6%。中国制造网连接供应商及采购商，促成B2B外贸交易，平台提供信息展示、精准营销推广等全链路外贸服务。投资逻辑一、行业：海外需求区域间分化,运价回落2023年1-7月，我国出口金额累计增速-5.0%。其中北美、东南亚、欧盟、非洲增速分别为-13.2%、-2.0%、5.7%、20.0%。上半年高增速品类为陆路汽车（增速40%）、通用工业机械设备及零件（增速13%）。物流运价于2023年1月左右回归正常水平。当前人民币贬值周期内，出口商品价格竞争力提升。根据网经社，我国跨境电商行业B2B占比超七成，2022年出口跨境电商市场规模12万亿，增速12%。二、公司：聚焦跨境B2B，AI模块打开商业化新路径中国制造网：2018-2022年收入复合增速18.6%，其中付费会员数复合增速13.7%，2022年达2.5万；年付费金额复合增速为7.9%，2022年会员年平均贡献收入约5万元，目前仅向供应商收费。与同业相比，中国制造网品类以工业品为主，会员权益性价比更高。AI麦可助手带来商业化新的增长点，预计拉升会员年平均付费金额。AI模块在美工、营销优化、智能客服、商机跟进等方面持续迭代。中性假设下，若24年付费会员数增速12%，AI模块持续渗透，AI模块年付费金额1万元，预计年付费金额增速10%，B2B收入增速预计为23%。保险代理：收入占比收窄，主要由于保险产品结构调整，2022年人身险优化低利润和经营不稳定的部分，财产险开拓外贸财险市场，与中国制造网协同。近两年毛利率在95%左右，盈利能力改善。公司预测、估值与评级公司深耕跨境B2B多年，付费用户数量持续增长，我们预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为3.55亿元、4.60亿元、5.82亿元。考虑到公司AI应用预计带来新的商业化潜力，采用PE估值法，给予公司2023年32xPE估值，对应市值113.70亿元，目标价36.52元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示宏观经济弱恢复，行业竞争加剧，海外国家市场环境及政策变化，汇率波动，新技术应用不及预期等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李跃博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.67亿，根据现价换算的预测PE为28.68。

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.15。

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