2020年，全球工程机械行业前十名中，徐工集团（本文主要介绍上市公司徐工机械）、三一重工、中联重科分列第三至第五名。在价值量最大的挖掘机领域，三一重工已经实现对卡特彼勒的赶超，2020年销量为全球第一。

　　虽然在国内经济波动和原材料上涨的压力下，国产工程机械三巨头面临压力，但追赶势头还没有结束。而且在新的变局之下，工程机械三巨头的竞争也有了新特征。

　　工程机械整机，主要分为土方机械、起重机械、混凝土机械、路面机械、高空作业机械和工业车辆等。细分领域中，挖掘机在我国工程机械设备中占绝对主流，销售占比在50%左右，装载机、起重机紧随其后。

　　工程机械从建国初的“一穷二白”，到上一轮景气周期（2011年前后）基本实现国产替代，再到本轮景气周期，发展最快的，无疑是奉行“狼性文化”的三一重工。其总资产从上市前2002年的11.53亿元，增长至2020年达1262.55亿元，18年增长了近110倍。

　　2021H1，挖掘机械、混凝土机械、起重机械分别占三一重工营业收入的39.63%、26.97%和21.38%，挖掘机械毛利占比更是达到44.53%。这种收入结构，帮助三一重工抓住挖掘机这一工程机械最大价值量产品，A股市值也接近徐工机械和中联重科的两倍。

　　而且2011年至今，三一重工历年研发支出总额都在10亿元以上，并且都高于徐工机械和中联重科，部分年份甚至高于二者之和，2020年则达到62.59亿元；研发支出总额占营收的比重也只有2017年低于徐工机械， 2012年至今只有2016年低于5%，最近两年甚至都在6%以上。

　　与三一重工不同，身为国企的徐工机械稳字当头。所属的徐工集团是国内领先的全系列工程装备解决方案提供商，在起重机（全球第四）、挖掘机（国内第二）、塔机（国内第二）、混凝土机械（国内前三）、矿业机械（全球前五）均有较强竞争力。

　　上市公司徐工机械主营起重机械、工程机械备件及其他、专供机械等，收入占比分别为35.85%、21.47%和9.94%。国企骨子里的稳健，使得过去两年，徐工机械股价涨幅远低于三一重工和中联重科；也帮助其在今年实现对二者的反超，今年累计上涨约16%。

　　今年9月30日，徐工机械公告，拟吸收合并徐工集团工程机械有限公司（简称“徐工有限”），完成后，徐工有限将实现整体上市。一旦成行，一个新的工程机械巨头将在A股诞生。

　　相比之下，中联重科更有“知耻后勇”的意味。2015-2017年，中联重科扣除非经常性损益的归母净利润均为负值，在三家公司中最差，2017年绝对值达到创纪录的-79.5亿元。在出售完环境工程资产后，中联重科聚焦工程机械和农业机械。其中，工程机械收入占比在2021H1达到95.23%，起重机械和混凝土机械收入占比分别为53.42%和27.03%。

　　中联重科在研发投入方面也在追赶。2018年研发支出合计重回10亿元后，2019和2020年又分别达到20.92亿和35.01亿元，分别同比增长93.7%和67.35%。2021H1，研发支出总额占营收的比例达到4.88%，在三一重工和徐工机械之上。

　　有了业务聚焦和研发支撑，中联重科在2020年全球工程机械企业排名中直升5位，位居第五。其中，起重机械全球第三，混凝土机械长臂架泵车、车载泵和搅拌站市占率则稳居行业第一。而且2020年归母净利润同比增长66.55%，远高于三一重工和徐工机械。

　　经过多年沉沦，2019年左右，由设备更新换代、下游基建和房地产开工带动了新一轮景气周期，其中三一重工率先受益。

　　按照进场顺序，挖掘机作为“先头部队”销量持续增加。挖掘机龙头三一重工，归母净利润在连续四年下滑后，又连续五年增加，2020年达到154.31亿元，连续两年突破100亿元。与此同时，其股价在2019和2020年连续两年翻倍，风头无二。

　　不过，自今年2月高点以来，三一重工股价已下跌超50%。国内挖掘机销量也从4月开始，连续6个月下滑。其中，8月同比下降31.7%，降幅最大。

　　在项目建设中，挖掘机、起重机、泵车、塔机先后出场。以7月为例，在挖掘机和装载机销量下滑的同时，起重机和平地机当月销量分别同比增长10.94%和105.96%。此消彼长，意味着工程机械已逐渐步入中后周期，起重机械和混凝土机械接力登场。

　　2008 年 9 月，中联重科联手弘毅投资、高盛集团和曼达林基金收购了世界第三大混凝土机械制造商意大利 CIFA 公司 100%的股权。2012 年 1 月 31 日，三一重工公告称，其控股子公司三一德国联合中信基金共同收购普茨迈斯特100%股权。同年7月6日，徐工集团收购施维英公司 52%的股权。自此，国内企业完成对全球三大混凝土企业的收购，全球混凝土机械市场已基本被中国企业垄断。

　　我国出口至欧美的挖机金额，从2009年的0.14亿美元增长至2020年的6.88亿美元，年均复合增速达42.1%。在今年挖机国内销量五连降的同时，出口销量却连连攀升，4-8月，挖机出口仅有7月同比增速不到100%。龙头三一重工海外收入占比也从去年的14.57%，提高到2021H1的18.96%。中联重科和徐工机械2021H1海外收入金额也均为历史最佳。

　　发展工程机械的一个重要意义是机器代人，我国“十四五”规划也对工程机械行业明确指示，要推动产业链智能化、数字化转型。

　　2020年末，三一重工已经开始规划并实行智能化、数字化转型。生产方面，2021年上半年，三一重工推动7家灯塔工厂建成达产，产能提升70%、制造周期缩短50%、自动化率提升36个百分点，累计已实现11家灯塔工厂建成达产。同时，三一打造了全新一代5G远程无人操作智能挖掘机产品375IDS，标配三一独创的IDS智能驱动系统。

　　徐工机械则拥有1个高端工程机械智能制造国家重点实验室，累计获得19个江苏示范智能车间、2个江苏省智能工厂和3个江苏省工业互联网标杆工厂，是行业唯一系统性达到智能制造能力成熟度四级的企业。

　　中联重科在塔机领域，也形成了一座“智能工厂”、二个“灯塔车间”、三座“智能立库”、四条“黑灯产线”的生产格局，巩固塔机全球第一的地位。搅拌车、高端液压油缸、工程车桥等智能制造园区也都在按部就班推进。

　　在乘用车面前，工程机械的电动化容易被忽视。不过，在“碳中和”背景下，工程机械龙头对电动产品的布局却在持续进行，比亚迪、宁德时代在工程机械领域也动作频繁。目前，以叉车为代表的工业车辆已经实现电动化占比的反超，其他领域也在逐步推进。

　　截至2021H1，三一重工布局了智能换电技术，推动电池、电控和电驱的自主开发。共已经累计推出26款电动化产品，覆盖挖掘机、起重机、搅拌车、自卸车及路面机械。

　　中联重科半年报披露，称已开展近30款新能源产品研发，覆盖高空作业机械、挖掘机、搅拌车、矿卡等8类主机，其中16款新能源产品已完成下线米纯电动直臂式高空作业平台和7.5吨纯电动挖掘机等。

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