2023 年起苹果、荣耀、小米、三星、华为等均开启导入钛合金材料： 9 月13 日，苹果发布了 iPhone 15 系列产品， Pro 版本采用全钛金属机身； 10月 12 日，荣耀发布轻薄大内折旗舰手机荣耀 Magic Vs2，采用鲁班钛金饺链、荣耀自研盾构钢、航天级稀土镁合金等一系列创新材料； 10 月 26 日，小米发布 14 Pro 推出钛金属特别版，采用 99%钛金属中框； 11 月 1 日，三星宣布将在明年初发布的全新 Galaxy S24 系列的部分型号上采用钛金属框架。

　　目前，钛合金加工工艺主要包括 CNC 切削磨削、 3D 金属打印两种。相较铝合金，采用切削磨削加工钛合金制品存在良率低、耗时长，设备需求量大等难点。

　　以手机中框为例，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框整体良率约为 30%-40%，远低于铝合金中框的 80%；且加工时间长，约为铝合金的 3-4 倍。而作为钛合金加工新方向，金属 3D 打印依据零件三维模型快速制造，不需要专用型模具，应用粉状金属材料，用逐层打印的方法来建构物件；有便捷性高、高精度、低成本的特点。

　　我们做出以下假设：（1） 2024、 2025 年苹果、荣耀、小米、三星四家手机厂商合计销量均为 7.01 亿台；（2） 2024、 2025 年钛合金手机中框重量均为 20g；（3） 2024、 2025 年钛合金 3D 打印成形效率均为 200cm3/h；（4） 2024、 2025 年3D 打印设备单价分别为 120、 100 万元/台；（5） 2024 年钛合金手机渗透率为5%-10%,2025 年钛合金手机渗透率为 15%-25%。我们假设 3D 打印设备一天开工10 小时，一年开工 300 天， 可以推算出钛合金材料应用于消费电子领域有望在2024、 2025 年新增 3D 打印设备需求量分别为 0.03-0.05 万台、 0.08-0.13 万台，对应的 2024、 2025 年新增 3D 打印设备市场规模分别为 3.11-6.22 亿元、7.77-12.95 亿元。

　　3D 打印行业经过 30 多年的发展，技术不断创新，规模稳步增长，技术体系和产业链条不断完善，目前已建立起较为稳定产业生态体系和行业竞争格局，呈现出行业整体快速增长，由几家企业主导，其他厂商后起追赶的发展态势，主要集中在美国、德国及中国。 根据华曙高科招股书数据， 2021 年华曙高科在国内 3D 打印设备市场中市占率为 1.42%，位列国产品牌第一；铂力特为 1.06%，位列国产品牌第二。

　　随着 3D 打印技术方案不断进步和优化，加上钛合金材料在 3C 领域渗透率提升，我们看好 3D 打印设备行业前景，给予“强于大市”评级。从 3D 打印受益于钛合金材料渗透率提升逻辑，重点关注 3D 打印设备与方案整合商， 建议关注铂利特和华曙高科。

　　风险提示： (1)3D 打印发展不及预期；（2） 下游钛合金手机需求不及预期；（3）行业竞争加剧风险；（4） 3D 打印设备关键核心器件依赖进口风险

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