工程机械是装备工业的重要组成部分。概括地说，凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备，称为工程机械。

　　从产业链角度来看，工程机械产业上游主要为提供制造工程机械产品提供原材料及零部件的材料行业、电机行业和零部件制造业，如工程机械用钢材、内燃机、液压系统、轴承、轮胎等。中游包括挖掘机、起重机、压路机、推土机等不同类型的工程机械制造企业;下游主要为对电线电缆有需求的行业，如基础设施建设、房地产、矿山挖掘、水泥以及农村建设等。

　　受下游基建需求拉动、存量设备更新等因素驱动，工程机械行业龙头2019年年度业绩普遍超预期。2019年三一重工归母净利润为112.07亿元，同比增长88.23%;2019年中联重科归母净利润为43.71亿元，同比增长116.42%;2019年徐工机械归母净利润为36.21亿元，同比增长76.89%。

　　据中国工程机械工业协会统计，2020年1-4月，纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售挖掘机114056台，同比增长10.5%;其中国内104648台，占整体市场销量的92%;出口9408台，占整体市场销量的8%。

　　由于基建投资规模不断提升，带动工程机械下游产业需求不断增长;加之国家层面政策频发，两者共同推动我国工程机械市场规模飞速增长。根据《中国工程机械工业年鉴》数据显示，2017年，中国工程机械销售额达到183.15亿美元，较上年同比增长81.11%。2018年，中国工程机械销售额继续保持飞速增长，销售额超过315亿美元，同比增长71.99%。

　　我国工程机械行业市场竞争格局大致可以分为四个梯队。由于工程机械行业具有规模经济效应，经过60余年的发展，诞生出4大巨头企业，三一重工、柳工、徐工机械和中联重科营收规模在100亿以上，其中三一重工和徐工机械营收在400亿元以上，产品遍布各个细分领域，技术水平领先，多项产品达到国际领先水平;第二梯队为我国工程机械行业的潜在力量，在智能制造背景下，工程机械智能化是这些企业的发展契机，营收规模在40-100亿之间，具有一定的知名度，产品在某个细分领域具有一定的领先优势。

　　第三梯队为营收规模在1-10亿的企业，此类企业规模较小，产品研发投入较低，在某个细分领域有一定的知名度，如艾力精密、厦工股份等;第四梯队为众多中小企业，产品同质化较高，技术含量较低，依靠价格优势抢占中低端产品市场。

　　地产和基建的投资变化直接影响工程机械行业的景气度，包括之前我们分析的水泥行业也是如此。从历史数据来看，挖掘机销量与固定资产投资，尤其是房地产开发投资完成额相关性较高。例如，在2008年三季度至2009年一季度，房地产开发投资明显下滑，同期挖机销量大幅下降，最高单季下滑近30%，而在2015年四季度至2017年二季度房地产投资恢复的期间，挖机销量大幅提升。

　　事实上，这一现象不只是发生在中国，国外亦是如此。以日本为例，1965年日本主要工程机械市场规模只有不到2千亿日元，而到了1990年就已达到2万亿日元，增长了10倍，其根本原因是二战之后日本大力推进国内的基本建设。但随着上世纪90年代日本房地产泡沫破灭，建筑业投资开始持续下降，工程机械开始萎靡不振，将市场转为海外之后行业才开始恢复，而中国成为当时日本重要的客户，因为当时国内的技术水平相对落后，只能依赖进口。

　　回到当下来看，2020年新冠疫情的爆发对我国经济造成了严重但较为短期的影响，在疫情防控逐渐步入常态化后，积极的财政政策、基础设施建设的持续推进等逆周期调节措施大概率仍是对冲经济下行的重要手段。2019 年我国基建与房地产投资额已经达到 31.42 万亿，是工程机械上一轮景气高点 2011年时候的2.44倍。

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　　三、相关财务指标(投资利润率、投资利税率、财务内部收益率、财务净现值、投资回收期)

　　二、固定资产投资(土地费用、土建工程、设备、预备费、工程建设其他费用、建设期利息)